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對(duì)此，獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在合規(guī)性審核不斷強(qiáng)化的背景下，對(duì)券商機(jī)構(gòu)和保薦機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)性與合規(guī)性要求愈發(fā)嚴(yán)格。未來(lái)，企業(yè)“帶病上市”的行為可能會(huì)受到更為嚴(yán)厲的處罰。對(duì)保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，必須要做到盡職調(diào)查、勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格審核各項(xiàng)信息披露、資金流水以及關(guān)聯(lián)人交易情況等，同時(shí)提升業(yè)務(wù)能力與專(zhuān)業(yè)水平。

根據(jù)《上海證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》（2023年）規(guī)定，“最近一年因同類(lèi)業(yè)務(wù)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰或者受到證券交易所紀(jì)律處分”的情形，不得適用再融資分類(lèi)審核機(jī)制。

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三是未對(duì)輝芒微生產(chǎn)周期披露的準(zhǔn)確性予以充分關(guān)注并審慎核查。

從各業(yè)務(wù)凈收入來(lái)看，2024年該公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)、信用業(yè)務(wù)凈收入分別為107.13億元、41.59億元、105.06億元、263.45億元、10.84億元。除了信用業(yè)務(wù)，其他4項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入在行業(yè)內(nèi)均是遙遙領(lǐng)先。

2024年8月，因保薦的安達(dá)科技上市當(dāng)年即虧損，中信證券被貴州證監(jiān)局警示。

2024年4月，因在中核鈦白2023年非公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中涉嫌違法違規(guī)，中信證券及下屬公司中信中證資本被責(zé)令改正，并處以罰款。

因此，上交所對(duì)中信證券及李寧、吳鵬、黃藝彬、李婉璐4位保薦代表人予以監(jiān)管警示。監(jiān)管部門(mén)要求當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)引以為戒，采取切實(shí)措施進(jìn)行整改，對(duì)照相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行內(nèi)部追責(zé)，提交經(jīng)保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、質(zhì)控負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人簽字，并加蓋公司公章的書(shū)面整改報(bào)告。

不久前的5月14日，中信證券及4位保薦代表人也遭到上交所監(jiān)管警示。據(jù)披露，中信證券在相關(guān)上市公司再融資項(xiàng)目申請(qǐng)過(guò)程中，出具了相關(guān)項(xiàng)目適用再融資分類(lèi)審核機(jī)制的核查意見(jiàn)。但中信證券未及時(shí)向上交所報(bào)告最近一年因首發(fā)上市業(yè)務(wù)受到其他證券交易所紀(jì)律處分的情況，出具的核查意見(jiàn)與實(shí)際情況不符。

二是對(duì)輝芒微及其關(guān)聯(lián)方資金流水核查不到位。

6月6日，深交所對(duì)中信證券下發(fā)警示函，并對(duì)兩位保薦代表人予以通報(bào)批評(píng)，原因是其在保薦某首發(fā)項(xiàng)目過(guò)程中，督導(dǎo)工作存在三大違規(guī)情形。而在不久前的5月14日，中信證券及4位保薦代表人也曾遭到上交所監(jiān)管警示。

一是未充分核查發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)收入內(nèi)部控制的有效性，發(fā)表的核查意見(jiàn)不準(zhǔn)確。

2023年5月25日，輝芒微轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板獲受理。兩輪問(wèn)詢(xún)后，輝芒微于2024年1月3日又一次撤回上市申請(qǐng)。

受訪(fǎng)人士分析，在合規(guī)性審核不斷強(qiáng)化的背景下，對(duì)券商機(jī)構(gòu)和保薦機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)性與合規(guī)性要求愈發(fā)嚴(yán)格。未來(lái)，企業(yè)“帶病上市”的行為可能會(huì)受到更為嚴(yán)厲的處罰。因此，責(zé)任需要落實(shí)到投行中介機(jī)構(gòu)和具體保薦代表人身上，促使他們更加盡職盡責(zé)，強(qiáng)化自律約束，切實(shí)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

經(jīng)查，中信證券存在以下違規(guī)情形：

監(jiān)管層對(duì)IPO“帶病闖關(guān)”行為始終保持嚴(yán)查嚴(yán)罰的態(tài)度。

輝芒微曾兩度沖擊IPO。2021年12月22日，輝芒微申報(bào)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。2022年1月7日，輝芒微被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，2022年1月21日，輝芒微和保薦人中信證券分別向上交所提交撤回輝芒微科創(chuàng)板IPO的申請(qǐng)，上交所決定終止對(duì)輝芒微的上市審核。

2024年1月，因保薦的恒逸石化可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目發(fā)行上市當(dāng)年即虧損、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，中信證券被證監(jiān)會(huì)警示。

處罰文件顯示，在發(fā)行上市審核過(guò)程中，深交所依規(guī)對(duì)項(xiàng)目保薦人中信證券進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依規(guī)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

在嚴(yán)監(jiān)管以及業(yè)務(wù)收縮的壓力下，中信證券需要進(jìn)一步提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量。2024年以來(lái)，中信證券共計(jì)保薦項(xiàng)目149個(gè)，其中主動(dòng)撤回的項(xiàng)目達(dá)71個(gè)，撤否率高達(dá)47.65%。從審核日期來(lái)看，2024年有66個(gè)項(xiàng)目處于審核終止?fàn)顟B(tài)，2025年則有5個(gè)項(xiàng)目因撤回而終止審核。從融資方式來(lái)看，撤回項(xiàng)目中，共有62個(gè)首發(fā)項(xiàng)目、4個(gè)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目和5個(gè)定增項(xiàng)目。

2024年5月7日，中信證券及兩位保薦代表人被證監(jiān)會(huì)警示，因其在保薦博濤智能首發(fā)項(xiàng)目過(guò)程中違規(guī)。同年5月8日，作為泉為科技首發(fā)持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)，中信證券因違規(guī)被廣東證監(jiān)局警示。

因此，深交所對(duì)中信證券采取書(shū)面警示的自律監(jiān)管措施，對(duì)兩位保薦代表人陳禹達(dá)、王彬給予通報(bào)批評(píng)處分，并記入誠(chéng)信檔案。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，中信證券收到25張罰單，其中投行業(yè)務(wù)為重災(zāi)區(qū)。

就投行業(yè)務(wù)而言，其在市場(chǎng)中占據(jù)主要份額。在注冊(cè)制改革的推動(dòng)下，投行業(yè)務(wù)曾迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，市場(chǎng)份額有所增加。然而，自2023年“8.27”政策實(shí)施后，IPO、再融資市場(chǎng)整體收緊，投行業(yè)務(wù)也隨之受到影響，業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)收縮。Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年，其投行業(yè)務(wù)凈收入分別為44.65億元、68.82億元、81.56億元、86.54億元、62.93億元、41.59億元。

中信證券作為“券商一哥”，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)平衡，業(yè)績(jī)穩(wěn)占第一。2024年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入637.89億元，同比增長(zhǎng)6.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)217.04億元，同比增長(zhǎng)10.06%。總資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 1.71萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)17.71%。

此外，輝芒微首發(fā)項(xiàng)目的其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也遭罰，作為項(xiàng)目申報(bào)會(huì)計(jì)師，大華所也被深交所書(shū)面警示，兩位簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師何晶晶、景奕博也被通報(bào)批評(píng)。