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數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind
固態(tài)存儲(chǔ)板塊收入僅3019萬(wàn)元，同比暴跌87.83%，全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢且消費(fèi)類(lèi)需求疲軟，公司市場(chǎng)份額較小，難以受益于行業(yè)周期性反彈。
二是Fabless。
可以說(shuō)，公司面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
那么要先定義，什么是自研。
近日，國(guó)科微宣布收購(gòu)中芯寧波94.37%股權(quán)。
星空君認(rèn)為這個(gè)定義并不重要，重要的是邁出了第一步。
能在一定程度上做到EDA、芯片設(shè)計(jì)和晶圓代工可控，就算是可控自研了。
國(guó)科微2024年業(yè)績(jī)大幅下降。
對(duì)于需要自主可控的領(lǐng)域，IDM是一條必經(jīng)之路。
比較典型的是車(chē)企，新能源車(chē)因?yàn)橹悄荞{駛（輔助駕駛）的需要，對(duì)算力的需求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車(chē)，會(huì)尋求定制車(chē)規(guī)芯片，比如特斯拉早期找過(guò)英偉達(dá)定制芯片，后來(lái)是完全自研。
存儲(chǔ)芯片行業(yè)來(lái)看，2025年一季度的價(jià)格仍處低點(diǎn)，多數(shù)企業(yè)盈利承壓，但利基型產(chǎn)品（如D48Gb DRAM）價(jià)格開(kāi)始回暖，國(guó)科微通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整受益。
公司營(yíng)收下降的主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，不管主動(dòng)還是被動(dòng)，公司開(kāi)啟中大轉(zhuǎn)型，營(yíng)收質(zhì)量反而增加。
公司存貨周轉(zhuǎn)率下降、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)比達(dá)539.01%，需警惕資金鏈壓力。
國(guó)科微是鴻蒙體系中少數(shù)全系列兼容的芯片商，收購(gòu)中芯寧波后，其射頻濾波器與顯示驅(qū)動(dòng)芯片將形成國(guó)產(chǎn)化閉環(huán)，進(jìn)一步強(qiáng)化在鴻蒙生態(tài)中的供應(yīng)鏈地位。
中芯寧波作為特種工藝晶圓代工企業(yè)，擁有射頻前端、MEMS傳感器、高壓模擬器件等領(lǐng)域的制造技術(shù)，尤其是高端BAW濾波器量產(chǎn)能力。通過(guò)收購(gòu)，國(guó)科微將實(shí)現(xiàn)從設(shè)計(jì)到制造的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，形成“數(shù)字芯片設(shè)計(jì)+模擬芯片制造”的雙輪驅(qū)動(dòng)體系，增強(qiáng)技術(shù)協(xié)同與成本控制能力。
智慧視覺(jué)板塊收入9.46億元，同比下降23.43%，因安防行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及客戶(hù)訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整。
國(guó)科微此前以Fabless模式為主，專(zhuān)注于數(shù)字芯片設(shè)計(jì)（如超高清顯示、固態(tài)存儲(chǔ)等），但缺乏晶圓制造能力。
國(guó)內(nèi)的芯片，最典型的是傳音，傳音用的是紫光展銳的芯片，展銳就是一家Fabless。
IDM有利有弊，優(yōu)點(diǎn)是技術(shù)自主可控，缺點(diǎn)是成本高昂。
順便提下寧波這個(gè)城市和芯片的淵源。
放眼全球，Intel基本做到了可控自研，但I(xiàn)ntel的EDA、光刻機(jī)也不是自研的。自行設(shè)計(jì)、自行代工的模式，叫IDM模式。
小米的玄戒，也是這種方式。
中芯寧波2023-2024年累計(jì)虧損超16億元，似乎并不是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。
臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀出生于寧波，當(dāng)年在他扶持下，寧波成立了中緯積體電路，拿到了臺(tái)積電的一部分專(zhuān)利授權(quán)和二手設(shè)備。但后來(lái)經(jīng)營(yíng)不善，賣(mài)給了比亞迪，成為比亞迪芯片自主可控的主要生產(chǎn)基地之一。
數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind
大部分芯片巨頭都是Fabless，比如AMD，比如英偉達(dá)，它們?cè)O(shè)計(jì)的產(chǎn)品大多交給臺(tái)積電代工，有時(shí)候交給三星。
問(wèn)題來(lái)了，中芯為什么要賣(mài)掉中芯寧波？
從Fabless專(zhuān)項(xiàng)IDM的國(guó)科微
有一種說(shuō)法叫“全棧自研”，全棧的意思是全產(chǎn)業(yè)鏈都是自己的。
濾波器是射頻前端的核心器件，占其價(jià)值量的53%。隨著5G普及和6G研發(fā)推進(jìn)，全球?yàn)V波器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年達(dá)92億美元，BAW濾波器占比超35%。中芯寧波的全頻段覆蓋能力使其在智能手機(jī)、智能汽車(chē)等高增長(zhǎng)領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)力，助力國(guó)科微拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景。
小米玄戒到底是不是自研？
沿著這條路走下去，一定是可控自研。
下降的主要原因是公司剝離了視頻解碼和視頻編碼業(yè)務(wù)。
需要明白的是，上述三種之間，沒(méi)有特別嚴(yán)格的分界線。在Fabless和定制設(shè)計(jì)之間，會(huì)有模糊地帶，定制化程度高一點(diǎn)還是低一點(diǎn)，都影響對(duì)自研的定義。
事實(shí)上，真正的全棧自研是不可能存在的，沒(méi)有任何一家廠商能夠做到EDA、光刻機(jī)、芯片代工全鏈路完全自研。
華為海思本質(zhì)上也是一家Fabless，只不過(guò)華為延伸了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資，更加可控了一些。
2025年第一季度，國(guó)科微的營(yíng)業(yè)收入3.05億元，同比下降10.89%，主要受行業(yè)需求疲軟及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響；歸母凈利潤(rùn)5150.59萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25%，扣非凈利潤(rùn)4442.74萬(wàn)元，同比大增43.15%，顯示核心業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升。
星空君認(rèn)為，自研有三種。從技術(shù)路線來(lái)說(shuō)，自研芯片有三條路線：
AI與汽車(chē)電子板塊，AI大模型推動(dòng)邊緣計(jì)算芯片需求，車(chē)載電子市場(chǎng)增長(zhǎng)顯著，成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。
同時(shí)，國(guó)際三大存儲(chǔ)原廠產(chǎn)能向高性能領(lǐng)域傾斜，國(guó)內(nèi)企業(yè)需加速技術(shù)突破。半導(dǎo)體供應(yīng)鏈不確定性增加，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程面臨外部挑戰(zhàn)。
超高清智能顯示板塊，收入從2023年的25.95億元驟降至7.74億元，同比下滑70.15%，主要受廣電運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)減少及行業(yè)需求放緩影響。
但對(duì)國(guó)科微來(lái)說(shuō)不一樣，中芯寧波正好能補(bǔ)齊國(guó)科微的短板。標(biāo)的公司處于產(chǎn)能爬坡期，高端產(chǎn)線（如8英寸BAW濾波器產(chǎn)線）尚未完全釋放產(chǎn)能，未來(lái)隨著客戶(hù)訂單增加和工藝優(yōu)化，盈利預(yù)期改善。
2024年毛利率提升至26.29%，同比增加了13.85%，2025年一季度進(jìn)一步優(yōu)化至34.48%，顯示公司通過(guò)縮減低毛利產(chǎn)品、聚焦智慧視覺(jué)、車(chē)載電子等高附加值領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型。商顯芯片GK67系列全面兼容鴻蒙4.0，鴻蒙5.0項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年上半年導(dǎo)入，強(qiáng)化在教育、會(huì)議等場(chǎng)景的競(jìng)爭(zhēng)力。
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