歡迎來到HH撲克 &德撲圈已改名 HHpoker 您的約局神器!專注于線上德州競技,推薦加入排行(名)前十實力靠譜一線老牌聯盟俱樂部,德州牛仔、推推樂、Omaha奧馬哈、短牌應有盡有!全天24小時HHpoker俱樂部客服聯系全方位對接。

與其到時候推進過程中“捉襟見肘”，再來想辦法籌錢的“下下策”，選擇港股上市顯然是個更優(yōu)選。不僅用極低的成本就從二級市場募資了幾百億，同時也能為自己保留足夠多的現金“子彈”，減輕海外產能建設、換電網絡建設等前期成本對于企業(yè)的經營壓力。

進一步加速之前初步試水，但是因為種種情況拖延的海外落地； 繼續(xù)加大電池的研發(fā)力度，既追逐固態(tài)電池，又嘗試窮盡液態(tài)電池的極限性能； 大規(guī)模布局換電，將自己的解決能力覆蓋到實際應用，實現不依賴車企客戶搶市場。

WPKAPP

根據公開的財務資料數據，寧德時代的“貨幣資金（現金銀行存款）”從2022年至今一直保持增長，今年一季度已經來到超過3200億元。部分體現寧德時代經營趨勢和現金情況的“自由現金流（滿足所有運營和資本支出需求后，能夠自由支配的現金流量）”指標更是屢創(chuàng)新高，今年一季度來到超過1500億元。

前天早上，寧德時代再次完成了個大里程碑：正式登陸港交所，獲授全新港股代碼03750。上市首日，寧德時代股價表現強勁，漲幅達16.43%，市值一度攀升至1.39萬億元。

剩下的10%，主要用于營運資金和一般用途。

雖然很順利，但這次的公開募資行為，顯然與寧德時代這些年大眾心目中的“有錢”人設形成了鮮明對比。

雖然車輛由用戶（巧克力初期主要也是網約車司機）負擔成本，但寧德時代仍需要在初期負擔換電網絡建設成本，并且承擔萬一換電業(yè)務沒能做起來的風險。

而寧德時代未來歐洲市場的終極目標，肯定不只是這三座工廠（包括后期擴建）。參考2024年近700GWh的全球產能，具備充足新能源潛力的歐洲市場，起碼要擁有等同于中國汽車市場的電池供應能力（歐洲汽車大致年銷量是中國的一半，電池產能也應達到一半，大致是300GWh起步）。

以寧德時代已經建成的德國圖林根工廠為例，單GWh的建設成本高達1.43億美元（約合10.32億元）；而匈牙利工廠按照目前的規(guī)劃，單GWh的建設成本也會高達0.68億歐元（約合5.57億元）。相比之下，寧德時代當前仍在推進三期、四期項目的洛陽基地，其總體GWh的建設成本僅為2.67億元。

根據官方的規(guī)劃，乘用車側，巧克力換電的建站規(guī)劃是2025年就要自建1000座，后續(xù)雖然會開放換電生態(tài)合作，但中期（1-3年）目標也要達到10000座；因為電池更大，站點規(guī)格更高的重卡側，騏驥今年也計劃要在京津冀、長三角、大灣區(qū)等 13 個核心區(qū)域布設 300 座換電站，遠期更是計劃在2030年之前實現完成 “八橫十縱” 全國換電網，承載 80% 的物流運力。

以2022年8月就宣布的、位于匈牙利德布勒森市的米凱佩爾奇小鎮(zhèn)的歐洲第二座寧德時代電池工廠為例，目前的建設進展可以說非常延后（招股書曝光的一期投入進度僅26%），就連寧德時代官方今年3月官方展示電池生產基地的文章中，也只是放上了寧德時代在當地租賃的物資倉庫的圖片。

這些戰(zhàn)略舉措均需大量資金投入且伴隨一定風險。但與大多數電池企業(yè)只能選擇單一領域發(fā)展不同，手握大量流動資金儲備，已經擁有“A+H”全新二級市場融資架構的寧德時代，具備同時布局多領域的能力，從而最大可能地確保在下一輪能源變革中占據領先地位。

其中資金的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，規(guī)劃總投資49億歐元（約合430億港元，超過本次募資）總計廠房面積105萬平方米，總規(guī)劃產能72GWh，產品將會涵蓋動力電池和儲能電池。其中一期項目寧德已經事先投入7億歐元，計劃在2025年內完成廠房建設和產線投產；

參考目前行業(yè)內對于換電站的造價評估（乘用車260萬元，重卡420萬元），光是2025年的普及目標就需要投入40億元的硬件成本，總的換電推廣成本只會比這個數字更多。后續(xù)的持續(xù)建設和運營，總投資額也將達到幾百億的總體規(guī)模。

一個最明顯的指標，是寧德時代從2023年以來逐步滑向了“增利不增收”的財務趨勢。在這個過程中，寧德時代的全球動力電池裝機量和市占比并沒有降低，前者還在高速增長，后者則穩(wěn)定地保持在37%上下。

進一步加速之前初步試水，但是因為種種情況拖延的海外落地；

最底層的原因，還是液態(tài)鋰電池走向了一個高度成熟的發(fā)展階段。鋰資源的供給基本穩(wěn)定，讓上游材料不斷降價，推動鋰電池單價下跌；其他電池企業(yè)在長期的追趕之下，也能夠在部分性能和性價比上和寧德時代展開競爭；車企客戶出于控價和穩(wěn)定供給的考慮，也會控制寧德時代的供貨占比；更有比亞迪這樣自己造車又造電池的廠商，通過銷售自己的汽車，變相侵占寧德時代的市場份額。

上文提到的寧德時代一季度手握3000億人民幣，430億港元（約合400億人民幣）的投資規(guī)模似乎仍可以接受。但具體核算到每GWh的建設成本，你才能感知到寧德時代在歐洲的產能建設有多貴。

從去年開始，寧德時代在業(yè)務和融資上越來越“積極進取”，包括此次的香港上市，本質上還是寧德時代目前遇到了一個“瓶頸期”。

在這些限定因素的影響下，寧德時代如果繼續(xù)只依靠國內新能源市場，而不是去找到新的增長曲線，必然會在未來的某個時刻迎來向下的“拐點”。但對于向來重視戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃的寧德時代來說，肯定不會允許這樣的事情發(fā)生。

提前拼，搶占下一次變革的“鰲頭”

最后是寧德時代維持技術領先的研發(fā)資金需求，2023年、2024年和今年一季度，其研發(fā)投入就分別達到了183.6億元、186.1億元和48.1億元。將海外建廠、國內換電、技術研發(fā)，三個“吞金獸”結合起來看，寧德時代手頭的3000億元，很可能也只是剛好夠用而已。

寧德時代，為何要在香港上市？

去年年底寧德時代就再次啟動了乘用車換電業(yè)務，重新命名為“巧克力換電”。在港股正式上市前兩天，寧德時代還在山西大同舉辦了自己重卡換電的發(fā)布會，直接展示了換電系統(tǒng)、重卡車輛、運輸路線。

（注：頭圖為前天在港交所發(fā)言的寧德時代創(chuàng)始人、董事長兼CEO曾毓群）

除了資金層面的考量，一位不愿意具名的香港二級市場金融市場人士，也向虎嗅汽車補充了一個角度：“A+H的雙線上市，也可以為寧德時代的海外合規(guī)、品牌傳播提供幫助?！痹蛞埠芎唵危捍舜文假Y吸引了大量國際投資者，而香港市場的完善監(jiān)管體系和國際化特征，能夠進一步提升了寧德時代的透明度，間接為后續(xù)獲得海外政府和市場的了解奠定基礎。

去年年底，寧德時代又宣布了要和Stellantis集團合作，各持股50%成立一家合資企業(yè)，在西班牙薩拉戈薩建設一座大型磷酸鐵鋰電池工廠。投資高達41億歐元，規(guī)劃年產能可達50吉瓦時，單GWh建設成本算下來也有0.82億歐元（約合6.71億元）。

大規(guī)模布局換電，將自己的解決能力覆蓋到實際應用，實現不依賴車企客戶搶市場。

寧德時代的“騏驥”重卡換電業(yè)務正在“西煤東運”大動脈“滄榆干線”上建設首批17個換電站

本文來自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4375282.html?f=wyxwapp

其中資金的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，規(guī)劃總投資49億歐元（約合430億港元，超過本次募資）總計廠房面積105萬平方米，總規(guī)劃產能72GWh，產品將會涵蓋動力電池和儲能電池。其中一期項目寧德已經事先投入7億歐元，計劃在2025年內完成廠房建設和產線投產； 剩下的10%，主要用于營運資金和一般用途。

在上市的招股書中，寧德時代官方其實對于募集資金的用途做了基礎性的說明：

為什么寧德時代這么有錢，還需要再次募資？募資背后寧德時代自己是怎么考量的？寧德時代真正在下的是怎樣一盤棋？能為寧德時代帶來哪些新的增長空間？接下來，讓我們對這些疑問進行逐一分析。

作為2023年迄今全球最大IPO、過去四年最大香港IPO。寧德時代這次上市募資凈額約為353億港元，在基石認購吸引了中石化、科威特投資局、高瓴資本、高毅資產、瑞銀、橡樹資本、未來資產、加拿大皇家銀行、太保、泰康、博裕、景林等一批全球知名公司和資本參與認購。

寧德時代近兩年所做的，就是在“四處出擊”、嘗試抓住每一個潛在的“新增長曲線”：

在海外的工廠建設之外，寧德時代從去年年底開始重新猛攻的換電賽道，也需要大量資金的支撐。

繼續(xù)加大電池的研發(fā)力度，既追逐固態(tài)電池，又嘗試窮盡液態(tài)電池的極限性能；

根據外媒所披露的信息，這個項目推進過程中受到了一系列的影響，包括當地的政治格局（市長支持鎮(zhèn)長反對），環(huán)保組織的反對，整個項目甚至在匈牙利最高法院走了一圈，讓寧德時代此前取得的許可證被取消，不得不重新開啟申請。

據此粗略計算，寧德時代未來在歐洲市場至少還有200GWh產能的建設需求，對應到資金上至少是1200～1600億元的投資，壓力瞬間逼人（如果市場進展順利，產能建設資金需求還會更多）。還僅僅是理想狀態(tài)下的數值，歐洲產能建設中的眾多“摩擦成本”，還會進一步抬升產能建設成本。