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預期2025年銷量將同比負增長，第一季度銷量已下降13%

每周提供25萬次無人駕駛付費乘車服務 已在舊金山、鳳凰城、洛杉磯和奧斯汀(通過Uber合作)提供服務 在波士頓、納什維爾等多個城市進行測試 已累計超過5,000萬英里的無人駕駛里程和1,000萬次付費乘車

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巴克萊指出，汽車業(yè)務的疲軟不應被忽視，因為這是推動自動駕駛/人工智能努力的資金來源。特斯拉的自由現(xiàn)金流已從2022年的76億美元減少至2024年的36億美元，2025年預計為30億美元。一個可能的選擇是利用其低資本成本增發(fā)股票，這可能有助于資助自動駕駛/人工智能領域的投入。

快速迭代和改進：特斯拉能夠迅速提升其技術能力，當前看到的產(chǎn)品只是最基礎版本數(shù)據(jù)和算力優(yōu)勢：擁有500萬輛具備FSD硬件和軟件的車隊以及10萬個GPU，形成了難以復制的數(shù)據(jù)/算力優(yōu)勢無限市場空間：美國每年行駛超過3萬億英里，即使特斯拉只占一小部分也是巨大的收入機會比Waymo更高效的規(guī)?；窂剑禾厮估牡统杀痉椒ㄊ顷P鍵優(yōu)勢，馬斯克認為特斯拉車輛成本僅為Waymo的20%-25%

巴克萊認為，Robotaxi發(fā)布會可能不及預期，基本面疲軟問題尚未得到充分重視，但長期來看，市場對特斯拉自動駕駛/AI價值的認知不會因此改變。

特斯拉股票正處于關鍵十字路口，下周發(fā)布的RoboTaxi能否挽回投資者信心。

已在舊金山、鳳凰城、洛杉磯和奧斯汀(通過Uber合作)提供服務

令投資者驚訝的是，盡管基本面惡化，特斯拉股價仍表現(xiàn)強勁。具體衰退點包括：

巴克萊指出，特斯拉在擴展過程中面臨的主要挑戰(zhàn)包括：

比6月12日發(fā)布會更重要的是特斯拉擴展自動駕駛的路徑。巴克萊認為，盡管特斯拉技術進步迅速，但在全面解鎖自動駕駛和構建基礎設施方面仍面臨重大挑戰(zhàn)，趕上或超越Waymo將是一個艱巨任務。

數(shù)據(jù)豐富度受限：即使每輛車配備9個攝像頭，與競爭對手相比數(shù)據(jù)仍可能不夠豐富 傳感器位置和防護問題：傳感器的放置（如B柱內）可能部分限制了車輛的能力，天氣防護也是挑戰(zhàn)

從奧斯汀開始運營，計劃擴展至舊金山、洛杉磯和圣安東尼奧

數(shù)據(jù)豐富度受限：即使每輛車配備9個攝像頭，與競爭對手相比數(shù)據(jù)仍可能不夠豐富

每周提供25萬次無人駕駛付費乘車服務

邊緣案例/極端情況處理 本地化參數(shù)調整 基礎設施建設和監(jiān)管審批 多空激辯：多頭看到關鍵進展，空頭質疑規(guī)?；窂?/p>

同時，基本面持續(xù)惡化，報告指出，2025年銷量預計將出現(xiàn)負增長，利潤率承壓，每股收益預期已從去年底的3.20美元下滑至目前的不到2.00美元。對投資者而言，理解特斯拉估值的關鍵在于平衡AV/AI愿景與疲軟基本面之間的權衡，以及公司資金配置能力是否足以支撐未來增長。

擴展AV的路徑充滿爭議

邊緣案例/極端情況處理

據(jù)追風交易臺消息，巴克萊最新分析顯示，投資者對特斯拉即將于6月12日進行的RoboTaxi發(fā)布會持謹慎態(tài)度。預計發(fā)布會將展示無安全駕駛員的車輛，但初始規(guī)模有限——僅約10輛車、在地理圍欄區(qū)域內運營，并依賴遠程操作。車輛預計將采取保守運營模式，避開“風險”道路。

在波士頓、納什維爾等多個城市進行測試

已累計超過5,000萬英里的無人駕駛里程和1,000萬次付費乘車

稀土磁鐵供應短缺的新問題可能帶來額外挑戰(zhàn)

然而，其競爭對手、谷歌旗下的Waymo目前已取得顯著領先：

歐洲市場銷量今年迄今下降約40%，中國市場銷量下降約7%

基礎設施建設和監(jiān)管審批

盈利能力受到壓力，能源業(yè)務利潤率受關稅影響

多頭認為特斯拉具有獨特優(yōu)勢：

從10輛RoboTaxi開始，逐漸增加至幾個月內達到1,000輛

從10輛RoboTaxi開始，逐漸增加至幾個月內達到1,000輛 從奧斯汀開始運營，計劃擴展至舊金山、洛杉磯和圣安東尼奧 預計到明年年底，美國將有“可能數(shù)十萬輛，甚至超過一百萬輛（無人監(jiān)督全自動駕駛）特斯拉”

此外，美國自動駕駛競賽不僅限于特斯拉和Waymo，Rivian、Mobileye和Wayve等公司也在爭奪市場份額，各自提供不同版本的端到端模型和AI應用。

看空觀點則認為規(guī)模化過程艱難，強調特斯拉在基礎設施管理和與地方政府關系方面缺乏核心能力，同時質疑數(shù)據(jù)質量：

傳感器位置和防護問題：傳感器的放置（如B柱內）可能部分限制了車輛的能力，天氣防護也是挑戰(zhàn)

報告還表示，盡管特斯拉在自動駕駛領域取得令人印象深刻的進展，但其追趕和超越行業(yè)領導者Waymo的路徑仍面臨挑戰(zhàn)。多頭專注于特斯拉技術的快速迭代以及在數(shù)據(jù)和計算方面的關鍵護城河，空頭質疑規(guī)?；窂?，例如基礎設施/與市政當局管理關系方面，特斯拉并沒有核心競爭力，同時質疑數(shù)據(jù)質量。

馬斯克為擴展AV制定了激進計劃：

基本面明顯惡化，但這重要嗎？

巴克萊指出，雖然此類活動通常被視為“賣出消息”的契機，但此次發(fā)布會更大的意義在于鞏固RoboTaxi/AV（自動駕駛）敘事，這一直是特斯拉股票的核心驅動力。

預計到明年年底，美國將有“可能數(shù)十萬輛，甚至超過一百萬輛（無人監(jiān)督全自動駕駛）特斯拉”

預期2025年銷量將同比負增長，第一季度銷量已下降13% 歐洲市場銷量今年迄今下降約40%，中國市場銷量下降約7% 盈利能力受到壓力，能源業(yè)務利潤率受關稅影響 稀土磁鐵供應短缺的新問題可能帶來額外挑戰(zhàn)