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沿著這條路走下去，一定是可控自研。

AI與汽車電子板塊，AI大模型推動邊緣計算芯片需求，車載電子市場增長顯著，成為公司新增長點。

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但對國科微來說不一樣，中芯寧波正好能補齊國科微的短板。標的公司處于產(chǎn)能爬坡期，高端產(chǎn)線（如8英寸BAW濾波器產(chǎn)線）尚未完全釋放產(chǎn)能，未來隨著客戶訂單增加和工藝優(yōu)化，盈利預期改善。

數(shù)據(jù)來源：iFind

下降的主要原因是公司剝離了視頻解碼和視頻編碼業(yè)務。

華為海思本質(zhì)上也是一家Fabless，只不過華為延伸了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資，更加可控了一些。

小米的玄戒，也是這種方式。

IDM有利有弊，優(yōu)點是技術(shù)自主可控，缺點是成本高昂。

小米玄戒到底是不是自研？

能在一定程度上做到EDA、芯片設(shè)計和晶圓代工可控，就算是可控自研了。

那么要先定義，什么是自研。

濾波器是射頻前端的核心器件，占其價值量的53%。隨著5G普及和6G研發(fā)推進，全球濾波器市場規(guī)模預計2025年達92億美元，BAW濾波器占比超35%。中芯寧波的全頻段覆蓋能力使其在智能手機、智能汽車等高增長領(lǐng)域具備競爭力，助力國科微拓展下游應用場景。

中芯寧波作為特種工藝晶圓代工企業(yè)，擁有射頻前端、MEMS傳感器、高壓模擬器件等領(lǐng)域的制造技術(shù)，尤其是高端BAW濾波器量產(chǎn)能力。通過收購，國科微將實現(xiàn)從設(shè)計到制造的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，形成“數(shù)字芯片設(shè)計+模擬芯片制造”的雙輪驅(qū)動體系，增強技術(shù)協(xié)同與成本控制能力。

國科微2024年業(yè)績大幅下降。

中芯寧波2023-2024年累計虧損超16億元，似乎并不是一個很好的投資標的。

有一種說法叫“全棧自研”，全棧的意思是全產(chǎn)業(yè)鏈都是自己的。

順便提下寧波這個城市和芯片的淵源。

2024年毛利率提升至26.29%，同比增加了13.85%，2025年一季度進一步優(yōu)化至34.48%，顯示公司通過縮減低毛利產(chǎn)品、聚焦智慧視覺、車載電子等高附加值領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型。商顯芯片GK67系列全面兼容鴻蒙4.0，鴻蒙5.0項目預計2025年上半年導入，強化在教育、會議等場景的競爭力。

二是Fabless。

國科微此前以Fabless模式為主，專注于數(shù)字芯片設(shè)計（如超高清顯示、固態(tài)存儲等），但缺乏晶圓制造能力。

從Fabless專項IDM的國科微

問題來了，中芯為什么要賣掉中芯寧波？

可以說，公司面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

國科微是鴻蒙體系中少數(shù)全系列兼容的芯片商，收購中芯寧波后，其射頻濾波器與顯示驅(qū)動芯片將形成國產(chǎn)化閉環(huán)，進一步強化在鴻蒙生態(tài)中的供應鏈地位。

同時，國際三大存儲原廠產(chǎn)能向高性能領(lǐng)域傾斜，國內(nèi)企業(yè)需加速技術(shù)突破。半導體供應鏈不確定性增加，國產(chǎn)替代進程面臨外部挑戰(zhàn)。

需要明白的是，上述三種之間，沒有特別嚴格的分界線。在Fabless和定制設(shè)計之間，會有模糊地帶，定制化程度高一點還是低一點，都影響對自研的定義。

2025年第一季度，國科微的營業(yè)收入3.05億元，同比下降10.89%，主要受行業(yè)需求疲軟及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響；歸母凈利潤5150.59萬元，同比增長25%，扣非凈利潤4442.74萬元，同比大增43.15%，顯示核心業(yè)務盈利能力顯著提升。

事實上，真正的全棧自研是不可能存在的，沒有任何一家廠商能夠做到EDA、光刻機、芯片代工全鏈路完全自研。

公司存貨周轉(zhuǎn)率下降、應收賬款/利潤比達539.01%，需警惕資金鏈壓力。

大部分芯片巨頭都是Fabless，比如AMD，比如英偉達，它們設(shè)計的產(chǎn)品大多交給臺積電代工，有時候交給三星。

對于需要自主可控的領(lǐng)域，IDM是一條必經(jīng)之路。

存儲芯片行業(yè)來看，2025年一季度的價格仍處低點，多數(shù)企業(yè)盈利承壓，但利基型產(chǎn)品（如D48Gb DRAM）價格開始回暖，國科微通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整受益。

公司營收下降的主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，不管主動還是被動，公司開啟中大轉(zhuǎn)型，營收質(zhì)量反而增加。

放眼全球，Intel基本做到了可控自研，但Intel的EDA、光刻機也不是自研的。自行設(shè)計、自行代工的模式，叫IDM模式。

星空君認為，自研有三種。從技術(shù)路線來說，自研芯片有三條路線：

數(shù)據(jù)來源：iFind

臺積電創(chuàng)始人張忠謀出生于寧波，當年在他扶持下，寧波成立了中緯積體電路，拿到了臺積電的一部分專利授權(quán)和二手設(shè)備。但后來經(jīng)營不善，賣給了比亞迪，成為比亞迪芯片自主可控的主要生產(chǎn)基地之一。

超高清智能顯示板塊，收入從2023年的25.95億元驟降至7.74億元，同比下滑70.15%，主要受廣電運營商采購減少及行業(yè)需求放緩影響。

固態(tài)存儲板塊收入僅3019萬元，同比暴跌87.83%，全球存儲芯片市場復蘇緩慢且消費類需求疲軟，公司市場份額較小，難以受益于行業(yè)周期性反彈。

星空君認為這個定義并不重要，重要的是邁出了第一步。

比較典型的是車企，新能源車因為智能駕駛（輔助駕駛）的需要，對算力的需求遠超傳統(tǒng)燃油車，會尋求定制車規(guī)芯片，比如特斯拉早期找過英偉達定制芯片，后來是完全自研。

近日，國科微宣布收購中芯寧波94.37%股權(quán)。

智慧視覺板塊收入9.46億元，同比下降23.43%，因安防行業(yè)競爭加劇及客戶訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整。

國內(nèi)的芯片，最典型的是傳音，傳音用的是紫光展銳的芯片，展銳就是一家Fabless。